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美国财政部长姆奴钦10月13日在国际货币基金组织年会上表示，美国国债有很多买家。中国人民银行行长易纲10月14日在2018年G30国际银行业研讨会上表示，在应风险时，央行在货币政策工具方面还有相当的空间，包括利率、准备金率以及货币条件等等。

展望未来走势，多位专家表示人民币汇率仍然取决于我国自身的经济基本面，并预计年内人民币汇率在6.70-6.10之间。中国民生银行首席研究员温彬表示，下一阶段人民币兑美元汇率仍然会出现一个双向波动，总体保持在一个合理均衡的水平上，不会因为降准等货币政策而导致人民币贬值。

但需要注意的是，这次降准虽然降低了银行的融资成本，但不管是降准措施，还是LPR新报价机制的推出，最终都是期望通过银行传导可以降低贷款实际利率。综合上节提到的政策层面，明确提到不把房地产作为短期经济刺激的手段，而且资金围堵力度之大，违规检查之严的程度远超以往。短期来看，这轮政策主要是为了降低实体企业的融资成本，房贷利率下降的可能性不大。

页岩油革命与OPEC原油份额战推动油价低位徘徊。页岩油革命使得美国页岩油成为国际原油市场格局的重要力量。产量增长迅速的页岩油使OPEC倍受威胁，并试图通过不减产的方式稳定市场份额。在原油供过于求的背景下，2014-2016年之间，油价始终维持在60美元/桶以下，直至2016年11月OPEC达成减产协议。

图注：部分券商2018年报业务收入构成对比实际上，从最新的券商成绩单也不难看到，让券商脱离“看天吃饭”的业务模式并没有那么简单。今年4月初到5月初，A股市场经历了大幅度调整，成交量萎缩，券商业绩也遭遇了断崖式下跌。数据显示，相比3月券商业绩大幅上涨的盛况看，4月券商业绩出现了集体跳水的情况，有8家券商业绩环比下滑超过50%以上，其中4家环比下降超9成。

1．周期的轮回：探析航空股牛市超额收益之源1.1航空股牛市背景：无风险利率是先决条件，盈利能力改善和风险偏好提升是可选条件复盘三轮牛市，我们发现，A股牛市一般以无风险利率低位为启动的先决条件（事实上，几乎所有国家和地区的牛市都是以低利率起步的，而盈利能力改善和风险偏好的提升是可选条件。